高瑞东 赵格格：美方最新549项关税排除清单：缘由、内容、意图
事件：
10月4日，美国贸易代表戴琪发表演讲时表示，在审查“中美第一阶段协议”的同时，将重新启动关税排除程序；10月5日，USTR公布了549项产品清单，就是否恢复排除程序征求意见。意见征询期为50天，至12月1日结束。
核心观点：
预计关税排除程序将在年底前后会正式推进。我们在报告中《中美新一轮谈判将起，美方要价兵棋推演》分析过，美方有三个核心要价，督促中方加快落实第一阶段协议承诺、启动有针对性的关税排除程序和要求中方在非市场化经贸政策方面做出妥协。在双方元首年底会晤之后，预计美方将正式推进关税排除程序，一方面降低国内通胀压力，另一方面以此作为筹码，争取中方加快推动第一阶段协议采购承诺和扩大相关市场开放。
我们测算，该批次关税排除清单主要为防疫物资、机械设备、机电产品及家具。
第一，从商品数量来看，机械设备（数量占26%）、防疫物资（22%）、机电产品（16%）、家具（7%）是主要品类。
第二，从出口金额来看，机械设备（金额占13%）、防疫物资（23%）、机电产品（31%）、家具（14%）是主要品类。
第三，过往没有大规模纳入清单的产品（文娱、化工、钢铁、有色、食品、农产品、纺服产品），这次也没有被大规模纳入。
哪个品类出口最受益于关税排除？
从对美出口来看，本次关税排除清单若全部生效，则防疫物资、家具、汽车船舶、机电产品都能获得较大的出口改善；从占到我国整体出口来看，家具、防疫物资及汽车船舶、机电产品、机械设备都能获得较大的出口改善。
为什么美方优先减免这些产品的关税？
机电产品和机械设备：依赖度高，短期难以找到替代。机电产品和机械设备，在2019年也优先进入关税排除清单。美国对此类中国商品有较大的进口依赖度。一则，在电气设备、机械设备领域，美国将大量中间环节外包，对中间品的进口依赖度比较高。二则，2019年以来，中国在美国高技术品类的进口份额回落较小，低技术品类方面的份额回落较大。
防疫物资：美方疫苗接种维持低位，疫情走势尚不明朗。2020年一季度，防疫物资大范围进入了美方关税排除清单。7月以来，美方疫苗接种速度始终维持低位，未来疫情仍然存在较大的反复风险，因此美方此次也把防疫物资大规模的放入了排除清单。
家具：东南亚疫情反复肆虐，对中国的份额挤压有所减弱。一方面，2020年，美国对“宅经济”品类需求快速增多，家具也开始进入排除清单。另一方面，虽然东南亚在持续替代我方的份额，但近期由于东南亚疫情反复，东南亚在美国进口份额有所回落，中国份额则开始上升。
一、美方就549项商品关税排除征询意见
10月4日，美国贸易代表戴琪就拜登政府对华经贸政策发表演讲时表示，在审查“中美第一阶段协议”的同时，将重新启动关税排除程序；10月5日，USTR公布了549项产品清单，邀请公众就是否恢复以前延长的排除程序发表意见。公众意见征询期为50天，从10月12日至12月1日。征询期结束后，USTR将审查公众意见，并与包括小企业管理局在内的其他机构协商，之后确定正式的关税排除清单及程序。（关于戴琪演讲详细内容，请参考我们10月7日的报告《中美新一轮谈判将起，美方要价兵棋推演》）。
随着中美元首年底会晤，预计关税排除程序在年底前后会正式推进。10月6日，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪同美国总统国家安全事务助理沙利文在瑞士苏黎世举行会晤，原则上同意双方元首年底前举行会晤。我们在报告中《中美新一轮谈判将起，美方要价兵棋推演》分析过，美方有三个核心要价，督促中方加快落实第一阶段协议承诺、启动有针对性的关税排除程序和要求中方在非市场化经贸政策方面做出妥协。在双方元首年底会晤之后，预计美方将正式推进关税排除程序，一方面降低国内通胀压力，另一方面以此作为筹码，争取中方加快推动第一阶段协议采购承诺和扩大相关市场开放。
二、该批次关税排除清单主要为防疫物资、机械设备、机电产品及家具
美方10月5日公布的关税排除清单，涉及了549项商品，均是前期USTR公布的关税排除清单品类。我们在8月4日的报告《美国最想减免哪些产品的对华关税？》提到，从2018年12月，USTR公布了第一批340亿美元关税清单对应的豁免清单后，到2020年8月，USTR一共公布了33批，涉及约2000个HS10位码商品的关税排除清单。
能够进入关税排除清单，要么是难以找到该类商品的替代品，对中国进口依赖较大；要么是行业游说能力较强，能够推动相关上游产品进入关税豁免清单。我们在报告中提到，这两种特性，都会使得往期关税排除清单产品，有望在今年年底优先获得关税减免。
果然，我们看到在本次美方公布的549项商品清单，主要源于过去公布的关税排除清单产品，这也验证了我们8月4日报告中的观点。在报告《美国最想减免哪些产品的对华关税？》中，我们也测算出，机电产品和机械设备在2019年优先进入关税排除清单，预计也有望在今年四季度优先开启关税减免程序。那么美方10月5日公布的排除清单，是否与我们的预判一致呢？
首先，从数量来看，我们从549项商品清单中，整理出来447项商品HS十位码（由于部分商品共用一个HS十位码）。其中机械设备（数量占26%）、防疫物资（占22%）、机电产品（占16%）、家具（7%）是主要品类。
第二，从出口金额来看，在2021年1-8月内，447项HS十位码商品，共计对美出口790亿，占同期中国整体对美出口金额3294亿元的24%。其中，机械设备（金额占13%）、防疫物资（23%）、机电产品（31%）、家具（14%）是主要品类。
第三，整体来看，本次排除清单，与往期生效的排除清单，其结构基本是一致的，过往没有大规模纳入清单的产品，这次也没有被大规模纳入。2019年，机械设备和机电产品优先进入了关税排除清单。2020年，新冠疫情发生后，防疫物资、家具造纸也开始大范围进入了排除清单。本次发布的549项商品的清单，基本与往期生效的关税排除清单的结构是一致的。文娱、化工、钢铁、有色、食品、农产品、纺服产品，过往没有大规模进入到排除清单，这次也没有被大规模纳入。
三、哪个品类出口最受益于关税排除？
前文中我们主要讨论了，本批次关税清单中，哪些品类对美出口金额占比较大。但是，各行业对美出口的总金额不同，因此受益程度也不同。接下来，我们讨论哪个品类，最受益于本次关税排除。
我们参考两个指标。指标一，从2021年1至8月，各品类出口排除清单涉及的对美出口金额，在该品类对美出口的总金额占比；指标二，各品类出口排除清单涉及的对美出口金额，在该品类出口总金额的占比。
从对美出口来看，防疫物资、家具、汽车船舶、机电产品都能获得较大的出口改善；从占到我国整体出口来看，家具、防疫物资及汽车船舶、机电产品、机械设备都能获得较大的出口改善。
四、为什么美方优先减免这些产品的关税？
机电产品和机械设备：依赖度高，短期难以找到替代
机电产品和机械设备，不仅是本批次排除清单的主要组成部分，在2019年也优先进入关税排除清单。当然，优先进入，也与第一批关税清单（340亿，于2018年7月生效）主要包含了这两类产品有关。但是，在340亿关税清单生效后，美方针对340亿批次清单陆续出台了多批次关税排除清单，正说明了此部分商品对于中国进口依赖度较大。
美国对此类中国商品有较大的进口依赖度。一则，全球价值链显示，在电气设备、机械设备领域，美国的后向参与度较高，对中间品的进口依赖度比较高。二则，2019年以来，工业品链条和高技术品类，中国在美国进口的份额下滑的幅度较小，疫情冲击时份额又普遍出现了回升。截至2021年8月，中国在美国机械设备进口额中的份额，依然高于2019年。这说明，美方难以在短时间内找到合适的替代方。
防疫物资：美方疫苗接种维持低位，疫情走势尚不明朗
美方疫情持续反复，防疫物资也被列入了本批次关税排除清单。2020年一二季度，由于疫情蔓延，防疫物资开始大范围进入了美方的排除清单。虽然拜登政府在7月份以来采用了多种方式，鼓励居民接种疫苗，但美方疫苗接种速度始终维持低位，未来疫情仍然存在较大的反复风险，因此美方此次也把防疫物资大规模的放入了排除清单。
家具：东南亚疫情反复肆虐，对中国的份额挤压有所减弱
一方面，家具也在2020年进入排除清单。2020年二季度，疫情冲击下，美国对于“宅经济”品类的需求快速增多，家具造纸相关品类开始进入排除清单，在2020年四季度，家具、造纸品类一度占到整体关税排除清单进口金额的15%。本次排除清单中，家具出口金额也占到了整个清单的14%。
另一方面，近期东南亚疫情持续肆虐，对中国家具产品的出口份额的挤压效应有所下滑，中国在美国家具进口的份额企稳。中美贸易摩擦以来，东南亚国家持续替代我国低技术品类产品的份额。截至2021年7月，中国内地在美国家具进口的份额也在持续下滑。但是，一则中国依然是美国主要的家具进口来源国；二则近期东南亚疫情肆虐，8月越南、印尼、马来西亚等国在美国的家具进口份额开始回落，中国份额则开始上升。这使得家具品类，这次也被添加进入了关税排除清单中。
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光大宏观 高瑞东团队
复旦大学理学硕士，聚焦海内外宏观流动性、货币政策。
上海财经大学数量金融硕士，聚焦实体通胀、财政政策。
纽约巴鲁克大学定量方法与建模硕士，聚焦美国宏观经济走势、货币和财政政策、政府债务。
上海财经大学金融学博士，聚焦实体经济、经济周期以及中观行业研究。
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